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涨停敢死队火线抢入6只强势股

时间:2019年03月19日 06:00:59 中财网
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  中炬高新跟踪报告:拟收购厨邦公司剩余的20%股权
  中炬高新(600872)
  事件
  公司于3月5日发布拟收购公告,称其全资子公司美味鲜公司拟以3.4亿元人民币收购朗天慧德公司持有的厨邦公司20%的股权。该交易完成后,厨邦公司将成为美味鲜全资子公司。公司随后收到交易所的问询函,要求公司就两个问题做出回复,一是对朗天慧德公司撕毁合同要求终止交易做出说明,二是对交易对价如何确定做出说明。公司于3月13日发布公告进行了回复,公司认为双方的合同真实有效,交易对价公允合理。

  核心观点
  阳西厨邦公司是目前公司最主要的利润来源
  中炬高新以调味品为主业,生产基地含有中山和阳西两个生产基地,其中阳西基地的厨邦公司自2014年投产,2017年其营收占到公司总营收的36%,但其股权对应的净利润占?#40092;?#20844;司净利润的比重却高达57%,因此是公司目前利润最重要的来源。单独来看,2017年阳西厨邦公司的净利润率达到21%,盈利能力显著高于公司整体水平,与海天味业接近,吸引力高。

  若成功收购剩余股权,将有利于增厚?#40092;?#20844;司业绩
  阳西厨邦公司自设立之初,由中炬高新旗下的全资子公司美味鲜公司持股80%,其余20%则由非关联方朗天慧德公司持有。实际?#40092;?#22330;关于回收剩余的20%股权的猜想由来已久,因此此次收购计划并未超出市场的预期。由于可能存在争议,目前该收购案是否顺利通过尚存在较大的不确定性,但我们认为,顺利收购则锦上添花,若失败也无碍公司现有发展。

  内生性增长值得期待
  ?#26377;?#19994;需求看,我们认为?#31216;?#39278;料主流子行业中调味品行业的必需品属性最强,受经济波动的影响小,行业的增长确定性强。成本端,若后期成本?#20013;?#19978;涨,龙头公司极可能提价,中炬高新亦会跟随,以此?#22836;?#25104;本上涨压力。从公司内部看,新一届董事会换届已经顺利完成,宝能系占据更多的席位,后期公司的更多的激励政策以及经营效率提升值得期待。

  盈利预测及评级
  公司早先已发布2018年业绩快报,我们维持此前预测,预计公司所处调味品行业需求保持平稳增长,现有公司主营收入保持15-20%的营收增速,毛利率有序提升。并假设非主营业务不会大幅拉低主营业务业绩。维持公司盈利预测,预计2018-2020年公司分别实现营业收入43亿元、49.3亿元和61.9亿元,同比增长19%、15%和26%;分别实?#27490;?#27597;净利润5.98亿元、7.23亿元和9.32亿元,同比增长32.04%、20.79%、28.88%;对应EPS为0.75、0.91、1.17元/股。目前股价对应2019-2020年动态四分别为34倍、27倍,维持"买入"评级。

  风险因素
  成本超预期上涨;费用超预期增加。

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