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5个月股价飙升5倍 中信建投为何脱离基本面变成妖股?

时间:2019年03月18日 08:59:50 中财网


  5个月股价飙升5倍 中信建投为何突然脱离基本面变成“妖股”?

  股价飙升的背后是,1月下旬公司发布了定价10.18元、规模约130亿元的定增预案。而到了2月中旬,中信建投分析师却给出了“加配券商等牛市受益板块”的研究报告,这其中有没有某种默契呢?

  从3月13日下午开始,一则关于“监管联动严防场外配资”的消息先后被各大媒体证实。

  消息的背后是连续多日来“妖精?#32972;?#27809;的A股市场,这其中就包括了中信建投

  10天之内8个涨停,5个月内股价飙升了5倍!中信建投已然成妖!作为对比,中信证券在2015年的大牛市里,在历时6个月的主升浪里也不过只上涨了3倍多。

  3月8日,中信建投华泰证券给予“卖出”评级,华泰证券的理由是“估值远高于同梯队券商和国际投行,有下行风险。”——公然看空同行,这在A股历史上堪称罕见。

  “我很?#20005;?#20449;一个券商股,机构在4倍PB还会去买。任何一?#19968;?#26500;(管理者)犯这种错误都会被开除,(中信建投)明显是游资在炒作。”某投资?#30340;?#20154;士向《投资者网》分析说。

  但即使是来自市场多方利空消息,近一个星期中信建投在经历一个跌停后,迅速又收回失地。

  估值严重脱离基本面
  面对疯狂的股价,3月6日和7日,中信建投接连发布了《风险提示公告》。

  公告称,?#26696;?#25454;万得资讯数据显示,截至 2019 年 3 月 7 日,申万证券 II 指数 公布的证券行业 41 家 A 股上市公司中,加权平均静态市盈率(TTM)为 37.2 倍,本公司静态市盈率(TTM)为 77.2 倍,公司市盈率高于行业平均市盈率一倍。”

  华泰证券则在其研报中认为,“公司(指中信建投) A 股 2019 年 PB 估值 4.5 倍(乐观假设下业绩预测),显著高于同梯队券商当前1.4-2 倍PB和国际投行 1-2倍PB估值水平。乐观估计公司2019-2020年ROE水平约10%、10.5%,公司2019年EPS0.67元,BPS6.93 , 预计合理股价在13.86-17.33元/股。”

  “(机构)为什么能给券商一个估值,背后是有深刻原因的。券商股每一项业务,包括资本中介业务,经纪业务到底值多少钱,怎样赚这些钱,杠?#21496;?#31455;能提高到多少都是清楚的。(例如)前一段中信证券为什么能有一定的估值溢价,是因为现在放开了让中信证券做权证业务,而权证业务是一个轻资产业务,只需要5、6个人的团队就可以做很大的规模,因此可以?#36805;?#26438;系数提升,这背后是有一系列非常详尽的定价原因的。”某?#30340;?#20154;士分析说。

  就在华泰证券发布研报当天,中信建投在盘中创出了31.86元的最高成交价格,以此推算,其A股总市值高达2000多亿元,仅次于排在券商总市值第一位的中信证券(同期A股总市值最高为2700多亿元)。


  而根据去年前三季度券商营收来看,只有中信证券国泰君安海通证券华泰证券?#32422;?a onmouseover="popLayer_simple(getPosLeft(this),getPosTop(this),'000776');overdiv=1" onmouseout="overdiv=0;setTimeout('hideLayer()',100)" href="http://quote.cfi.cn/quote_000776.html" target=_blank>广发证券进入了“百亿俱乐部”,中信建投营收不足80亿元,仅排名第7。


  更值得注意的是,从A/H股溢价水平来看,A股中信建投相较H股溢价水平接近400%,而同期中信证券海通证券的A/H溢价?#31034;?#26410;超过100%。

  拿捏精准的融资方案
  中信建投于2018年6月20日在上交所上市,发行价为5.42元,发行数量4亿股,总募集资金仅为20多亿元。

  发行价?#31995;停?#27969;通股本偏小构成了中信建投易于炒作的基础。

  而对中信建投来说,区区20多亿的融资额显然不能满足其需要。

  就在1月21日晚间,中信建投发布了定增预案,拟向不超过10名特定对象非公开发行不超过12.77亿股A股股份,募资不超过130亿元。

  此?#26412;?#31163;中信建投IPO上市不过7个月,而其12.77亿股的增发规模也恰为其A股总股本63.85亿的20%。

  根据监管部门的有关规定,融资上限不得超过既有股本的20%和再融资间隔期“不得少于6个月?#20493;?#26159;硬性指标。

  中信建投作为“?#30340;?#20154;士”,对此自然拿捏精准。

  然而,中信建投必须要面对的难题是,相对于当时11.42元的交易价格(1月21日收盘价)来说,中信建投10.18元的定增价格着实不低。

  当时沪指正在2600点左右徘徊,还完全看不到一丝“牛市”的迹象。

  中信建投在公告中称,募集资金将主要用于发展资本中介业务、发展投资交易业务、信息系统建设、增资子公司、其他运营资金安?#29275;?#20854;中“发展资本中介业务”一项拟投资金额不超过55亿元。

  对此,天风证券在其研报中指出,“2018 年以来,龙头券商纷纷通过各种渠道补充资本金......”“若定增计划完成后,公司净资本有望增至 509 亿元,进一步缩小与前五券商之间的差距,有望扩大公司业务规模,提升公司市场竞争力和抗风险能力。”

  也许仅仅是巧合,就在2月18日,中信建投证券首席策略分析师张玉龙发布了题为《牛市的起点》的研究报告,其在报告中明?#20998;?#20986;,“当前位置就是A股牛市的起点。”“我们建议投资者迹象加仓通信、计算机、电子为代表的成长板块,加配券商等牛市受益板块。”

  2月22日,中信建投收出了第一个涨停板。

  对此,《投资者网》曾就相关问题向中信建投求证,但截至3月15日,中信建投方面尚?#20174;?#20197;回应。(思维财经出品)■
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